套期保值之一:多收了三五斗

2020-03-31 0:41:34 套期保值基础 期货哥

初中时我们学过叶圣陶先生的《多收了三五斗》,带旧毡帽的农民兄弟好不容易盼来了一个丰收之年,喜滋滋地去米行卖米,却被告之今年的米价只有五块钱一石,稻谷三块钱一石,几个月前还是十三块一石的,甚至十五块也卖过,为什么跌的那么快呢?农民兄弟往年收成不好,种田挣不到钱,今年风调雨顺,也没有虫灾病害,每亩地多收了三五斗,大家都以为可以透一透气了,哪曾想比往年更糟糕。这是市场经济的真实反映,供应多了价格自然就下跌,但这样的市场经济对农民兄弟来说显得不公,有没有什么办法保障他们的收益呢?不仅仅是种田的农民,那些米行的贸易商其实面对价格的波动也是叫苦不迭,今天十块钱收上来的稻谷,明天就跌到九块,明天九块钱收后天就跌到八块,总之,他们之前收的稻谷没卖掉的都亏损了,而且他们面临的损失往往比种田的兄弟更大。

这种情况不仅中国存在,而且国外也存在,于是在19世纪中叶的资本主义经济发达的美国芝加哥,82位谷物贸易商聚在一起,商量如何能规避价格波动的风险,期货就在这82位谷物贸易商的头脑风暴中诞生了。至于期货具体怎么演变的我们在第一篇《期货到底是什么》中已做讲解,此处不再赘述,我们就分析一下有了期货工具,农民兄弟和谷物贸易商们如何利用期货来保值的。

首先农民兄弟们,在丰年里,稻谷还没收上来时,也就是《多收了三五斗》文章里“六月时还是十三块”的时候,在期货上将预计九月份收上来的谷物在期货上提前卖出,等到九月份时价格跌到三块,他们在市场上三块钱卖出,然后期货三块钱平仓,期货获利十块钱加上现货卖出的三块钱,相当于还是十三块卖出,如此就有效保住了收益。或者直接将收上来的谷物交割给交易所,同样也是获得十三块钱的收益。

再说谷物贸易商该如何保值呢?他们今天十块钱收上来的谷物,在收粮季节不可能当天就卖完的,假设今天收了1000石,但只卖掉200石,那么将没卖掉的800石在期货上卖出保值;明天价格跌到九块钱,贸易商同样还是收1000石,卖200石,800石在期货上卖出。如此,等价格跌到了三块钱,贸易商一共储存了5600石谷物,均价七块,在期货上同样卖出了5600石,均价也是七块。实际上等于贸易商每天都是收支平衡的,价格涨跌对他们没有影响。此后纵然价格每天维持在三块,贸易商逐步出货,每卖出一石谷物,期货平仓1石。假设贸易商每石谷物要赚取一毛钱利润,那么他5600石谷物全部按三块一卖出,成本七块,一石亏三块九,同时,期货以三块钱每石全部平仓后,获利四块钱一石,综合每石仍是盈利一毛钱,这就贸易商稳定赚取的目标利润。


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