企业套期保值风险敞口分析

2020-05-18 10:33 套期保值基础 期货哥

企业在利用期货市场进行风险管理时,主要考虑的是价格波动对企业生产经营所造成的风险,其主要表现为: 原材料价格波动,包括原材料的采购与库存;企业生产产品价格波动影响,包括产品的销售与库存。其立足点在于合理的采购管理模式、库存管理模式、销售模式上对企业的原材料和产品进行风险管理。

套期保值是一个系统性的工程,我们必须将企业从采购到库存到销售的各个环节都考虑在内,综合起来分析企业的风险,提出风险管理的对策。同时套期保值也不是一个一成不变的过程,因为市场上的价格因素时刻都在发生变化,而且企业的采购生产等经营活动也需要根据市场情况来及时调整,因此套期保值应该是一个动态的过程,需要企业对套保过程进行监控,并根据市场情况来对套保的策略进行调整。基于此,我们希望能建立一个动态的套期保值模型,方便企业及时调整套保策略,更好地对价格进行风险管理。

一、对原材料价格的风险管理

1.现有库存风险管理

企业在拥有一定的原材料现货库存的状况下,应根据具体现货库存的不同进行相应的买入或卖出保值操作,主要分以下三种情况:

(1)企业目前的库存水平低于一般正常所需的库存水平。此时,对当前市场价格走势的预判是决定期货头寸多空方面的重要依据。如果企业认为后市原料价格很可能上涨或者价格波动变化不大的情况下,则更多地应该选择“买入套期保值”,因为企业目前本身的库存水平已处于低位,后期仍需要补充一定量的原材料现货,此时选择买入套保是为了锁定后期补货的成本。如果企业认为后市原料价格很可能下跌,则应该适当选择采取“卖出套期保值”,此时,侧重的是对现有库存价值的一种保值。

(2)企业目前的库存水平处于一般正常所需的库存要求。如果企业认为后市原料价格很可能上涨,可根据原材料的采购情况,适当有选择地采取“买入套期保值”,此时,在库存处于正常水平之下,原料价格上涨,将带动企业产品价格的提升,从而促进企业盈利的增加,而选择买入套保主要是锁定未来企业周期性补货(周期性采购原材料)的成本,从而帮助企业获得正常水平之外超额收益。如果企业认为后市原料价格很可能下跌,则应该选择卖出套期保值,此时,侧重的是对现有库存价值的一种保值。

(3)企业目前的库存水平高于一般正常所需的库存水平。如果企业认为后市原料价格很可能上涨,价格的上涨将增加企业原材料库存的价值,有利益增加企业盈利水平,此时,一般不建议企业做相应的套保操作。如果企业认为后市原料价格很可能下跌或者价格波动变化不大的情况下,则应该适当有选择采取“卖出套期保值”,此时,侧重的是对现有库存价值的一种保值。

2.原材料采购风险管理

企业采购包括周期性采购和临时性补货采购,对于原材料现货采购,企业所面临的风险主要是原材料价格上涨的风险,此时,对规避原材料价格上涨所带来的成本增加的风险,企业应该根据自身的采购方式在期货市场相应进行“买入套期保值”。

二、对生产产品的风险管理

生产产品的价格波动直接关系到生产经营的根本,因此,生产产品的风险管理显得尤其重要。对生产产品进行风险管理时,在明晰企业当前财务状况的同时,必须结合企业自身的经营特点,尤其是企业的销售模式,如合同期货销售比例、现货市场直接销售比例、违约率等。在利用期货市场进行风险管理时,更要注意套保产品与直接参与套保的期货商品之间价格波动的比例。

生产产品的风险在于价格的下跌风险,企业在利用期货市场进行风险管理时应侧重于进行“卖出套期保值”来规避价格下跌风险,套保头寸配置可根据现货产品库存、保值期间的产出量、可能发生的违约风险所涉及的总量以及当前企业的财务状况水平而采取部分或全部套保的风险管理模式。

在动态套保过程中,一样需要用到最优的套期保值比率,因此我们可以按照上文中所述的方法来协助套保企业确定一个最适合企业的套期保值比率,这样将有助于企业更好地实现套期保值的目的。

套期保值分析图.jpg


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