期货含权贸易的风险管理解析

2023-08-08 9:37:05 套期保值 期货哥

含权贸易是将期货衍生品结合进现货贸易中的新型贸易慎式,也即将期权以及期权组合转换为现货定价方式,并在观情易合同中体现,以帮助企业实现价格波动风险管理的贸易模式。目前国内并无在期货交易所上市交易的场内铁合金期权,铁合金行业近年均以场外期权方式发展含权贸易,样式多样,但与基差贸易相比,整体规模较小。

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例如某企业与下游客户签署贸易合同,下游客户担心未来价格上涨,欲提前锁定采购成本,但同时又担心价格不涨反跌,还欲继续享受价格下跌带来的采购下降的收益。则双方协商后,订立为期一个月的远期销售合同,约定暂定价格为X元/吨,若一个月后,期货价格上涨,则按照合同约定,按照暂定价格结算;若期货价格下跌,则期货下跌幅度在结算时的暂定价格中折扣,也即结算价格=X-期货价格下跌幅度。该合同嵌入的是一份看跌期权的多头,其原理见图4。

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铁合金行业内存在少许类似的含权贸易,规模较小。含权贸易叠加期权进行风险管理,在贸易形式上呈现定价的多样化,具有较强的引导示范性。此外,铁合金行业还出现内嵌累购等奇异期权的含权贸易,在市场平稳运行,期权权买方收益稳定;在市场发生急剧变化时,期权买方反而可能面临饺大规模的履约责任。这种设计放大了期权买的风险,收益有限、风险无限,与其定义其为风险管理工具,本质更接近于一种投资产品,值得行业企业警惕和相关御门关注。

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